流動性對沖當地債券發行
- by 紅雨灑落成傷!
- March 15, 2019
8月份，地方政府發行特別債券的速度大大加快。特別是在財政部第十四號令《關於發行地方政府特別債券的意見》的指導下，一周以上短期內發行的特別債券數量出現井噴。統計顯示，8月15日至8月24日期間，專項債發行量達2938.91億元，是8月前半月發行量的近3.6倍。
“最近，地方政府加快發行特別債券也引起了中國人民銀行的關注。通過中長期流動性注入，寬松的貨幣政策與積極的財政政策相結合，可以緩解地方債券發行對市場的影響。”中信證券(CiticSecurities)首席分析師明明指出，繼續投資中長期流動性，也是為了配合當地債券的發行 股票 手續 費 比較。
與此同時，業內人士也預計，特殊債券供應的增加不會給流動性帶來太大壓力。發行特殊債券將導致資金緊縮，但相應的財政支出將過重。這個月底和下月初比較容易。國盛證券(Guosheng Securities)固定收益分析師劉宇指出，大部分特別債務將償還給中國人民銀行。金融存款的形式也將使特殊債券的發行成為公開市場運作的重要原因。
穩定市場情緒：
貨幣政策不會收緊
7月底以來，中國人民銀行連續10多天暫停公開市場業務，大量返還資金，貨幣市場短期利率快速上升。因此，市場開始推測，資本表面的寬松模式從來沒有出現過，甚至引發了對緊縮貨幣政策的擔憂。
“多邊基金的這一行動足以抑制貨幣緊縮的預期。“中國人民銀行的政策仍然寬松，不像7月底和8月初那樣強硬，但現在不是討論緊縮的時候，”劉說。畢竟，廣義的信貸應該以廣泛的貨幣為基礎，金融需要協調貨幣政策。“
明明還認為，在最近的操作中，“短鎖和長鎖”的特點是明顯的。中長期投資對沖國債的發行和利率的上調，緩解了短期工具的暫時性波動。隨著利率上升和量化寬松政策在未來仍是一個很大的可能性操作，貨幣政策取向保持穩定。隨著政府債券發行的進一步加快，類似的中長期流動性支持也不少見。
從貨幣市場利率表現來看，24日，上海銀行間同業拆放利率(Shibor)短端利率下行。隔夜Shibor回落6.2個基點，報2.392%，較年初低了44.8個基點。存款類機構7天質押式回購(DR007)加權平均利率為2.5776%，較年初回落近19個基點。
中國銀行的國際分開呈報還指出，MLF的運作應當足以排除市場的悲觀預期。早期市場調整的幾個台地需要糾正。歸根結底，更多的是情感重複和盈利能力。從“緊縮信貸”到“穩定信貸”這一輪的幾個重要特征是“有限空間”、“耗時”和“寬松貨幣”。這種環境不是債券市場的一個負面因素。相反，政策重心從去杠杆轉向需求穩定，這意味著利率環境需要保持在低水平。只要流動性環境保持合理充裕，流動性溢價就有保障。在較低的水平，曲線仍然會從陡峭走向平坦。
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