彙豐前景如何?

自從終止派息以來，彙豐的股價已打折再打折。

與花旗的2021年第1季業績相比，彙豐逾一倍的利潤增幅似乎稍微落後，但需注意的是，花旗的兩倍利潤增長主要得益於信貸減值的回撥。兩家銀行面對同樣的低息環境、同樣的地區政經變化、不同的市場分布，未來的前景也可能有所不同。

彙豐相對於花旗的優勢是資產負債狀況更為穩健，體現在更高的普通股權一級資本比率和流動資金覆蓋率，所以在應對經濟變局時，彙豐可能有更大的財務能動性。

當前的經濟前景展望應對利息服務商有好處。之前的放水和大規模刺激貸款計算機，以及供應鏈斷裂令部分原料和產品價格大漲，對美國通脹的預期升溫，市場期望美聯儲提前結束寬松周期。這從美國財政部的利率曲線陡化可見一斑，見下圖，三年及三年以上國債收益率升幅擴大，反映市場對於未來利率上升的預期升溫。

若美國提前加息，息差有望擴大，將利好銀行股。本周三起，美聯儲將議息，可為未來的利率展望提供更多啟示。

彙豐在業績會中表示已在去年開始增加對財富管理業務的投入，尤其在香港地區，利用科技應用和數字化手段進行銷售。誠然，新興國家，特別是中國的財富管理市場才剛剛興起，可為在這個領域擁有豐富經驗的國內大銀行和匯豐業績集團提供高速增長的機遇。

但需注意，進入銀行現代化改革下半場，數字化財富管理和金融科技將成為國內和外資銀行角逐的戰場，彙豐不僅面對國內外銀行的競爭，還將面對互聯網金融服務供應商的競爭，能否把握發展機遇，還需取決於彙豐的綜合能力。

彙豐的當前估值不算高，市淨率只有0.69，而花旗為0.82。彙豐的普通股權一級資本比率高達15.9%，明顯優於美國同行，反映資本充足率和流動性更佳，財務狀況更為謹慎。對於銀行業來說，財務謹小慎微是好事，但不能太過，守財而不思進取在這個金融科技發展迅猛的新時代並不值得嘉獎。這家在近代史上曾叱吒風雲的跨國銀行，切勿謹慎有餘，動力不足。